Người hâm mộ Manchester United thường nói điều gì đó nổi bật hơn khi đội không giỏi chơi một kỷ lục tốt, và kết thúc của câu này thường là "chúng tôi chưa bao giờ bị bỏ qua." Mùa hè này, câu tục ngữ này đang được xác nhận.

Mùa trước, Manchester United đã lập kỷ lục trò chơi trong nước tồi tệ nhất trong nửa thế kỷ. Không có một trò chơi châu Âu nào để chơi, và câu lạc bộ vẫn sa thải nhân viên đáng kể. Chỉ năm tháng trước, chủ sở hữu nhóm cũng nói rằng nếu chi phí không được thực hiện, câu lạc bộ sẽ phá sản vào Giáng sinh. Nói một cách logic, dưới một nền tảng như vậy, cửa sổ chuyển nhượng của Old Trafford nên được bình tĩnh.

nhưng đó không phải là trường hợp.

Cho đến nay, Manchester United chỉ giới thiệu hai người chơi mới - Mattus Cunha và Brian Mbomo, nhưng phí chuyển nhượng cố định của họ lên tới 127,5 triệu bảng (khoảng 169,5 triệu đô la Mỹ). Ngay cả với khoản đầu tư như vậy và không có người chơi nào rời khỏi đội vĩnh viễn (mặc dù khoản vay của Marcus Rashford cho Barcelona bao gồm tùy chọn mua lại), tên của Manchester United vẫn thường thấy trong các tin đồn chuyển nhượng bom tấn khác nhau.

Mặc dù trạng thái chậm chạp gần đây, Manchester United vẫn là một trong những câu lạc bộ hàng đầu trong bóng đá thế giới ít nhất là ở cấp độ kinh doanh.

Bây giờ, họ sắp hoàn tất thỏa thuận ký hợp đồng với Benjamin Sesco từ Red Bull Leipzig. Vào tối thứ Tư, TA cũng báo cáo rằng Manchester United đang khám phá khả năng giới thiệu tiền vệ Brighton Carlos Baleba.

Brighton luôn giỏi trong việc giành được các điều kiện thuận lợi trong chuyển khoản và không có ý định bán Baleba vào mùa hè này. Giống như Cunya và Mbomo, Cesco cũng không rẻ. Manchester United đã theo dõi vào thứ ba sau khi Newcastle United gửi lời đề nghị ban đầu trị giá 75 triệu euro cộng với 10 triệu euro các điều khoản nổi sau khi Newcastle United đệ trình một cuộc đấu thầu cho Leipzig vào thứ Hai. Bản thân Sesco thích tham gia Manchester United.

Manchester United có thể đầu tư một số tiền khổng lồ như vậy vào thị trường chuyển nhượng vào mùa hè này, có lẽ gây nhầm lẫn cho một số người. Ngoài các chi phí hiện có, câu lạc bộ cũng đang xem xét các bản hợp đồng tiền vệ và thậm chí các vị trí thủ môn - mặc dù thủ môn chính Andre Onana dự kiến sẽ ở lại. Trong khi đó, mặc dù có tin đồn rời khỏi đội, không có người chơi nào được bán với giá bất kỳ giá nào trong mùa hè này.

Tự nhiên, câu hỏi là: Tại sao Manchester United có thể hoạt động như vậy? Ngay cả trong bối cảnh thắt chặt tài chính, họ vẫn đang xem xét chi tiêu lớn hơn.

nói "More" không chỉ vì thỏa thuận giữa Cunya và Mbomo, mà còn vì đầu tư trước đó. Trên thực tế, chính những "chi phí trong quá khứ" này đã khiến cổ đông nhỏ Jim Ratcliff phàn nàn vào tháng 3 năm nay rằng Manchester United vẫn cần trả các phần lớn cho việc chuyển nhượng hoàn thành lâu dài.

Việc ký kết của Cunha được hoàn thành trước khi kết thúc năm tài chính của Manchester United vào ngày 30 tháng 6, điều đó có nghĩa là tổng chi phí giới thiệu anh ta lên 71,3 triệu bảng (theo báo cáo tài chính quý ba của câu lạc bộ) đang chiếm tài chính năm 2024-25. Thêm vào 272,1 triệu bảng đã chi trong chín tháng kết thúc vào ngày 31 tháng 3, Manchester United đã chi tới 343,5 triệu bảng cho đăng ký cầu thủ mùa trước - chi tiêu cao thứ ba trong lịch sử bóng đá Anh (mặc dù Liverpool có thể sớm vắt nó lên vị trí thứ tư). Cần lưu ý rằng chi phí chuyển nhượng sẽ được khấu hao theo từng đợt trong thời gian hợp đồng của người chơi. Do đó, mặc dù chi phí đội hình của Manchester United đã tăng hơn 300 triệu bảng, nhưng chi tiêu trong năm tài khóa 2024-25 sẽ ảnh hưởng đến chi phí của đội trong vài năm tới và đến lượt nó ảnh hưởng đến kết quả tuân thủ Quy tắc lợi nhuận và bền vững (PSR).

Đây là chi tiêu cao nhất của Manchester United trong một mùa, nhưng nó cũng phù hợp với phong cách thông thường của nó. Họ đã đầu tư hơn 200 triệu bảng vào người chơi mới mỗi năm trong ba mùa qua và số tiền họ đã thu hồi được bằng cách bán người chơi là tương đối nhỏ. Doanh thu bán hàng 66,3 triệu bảng của người chơi là con số cao thứ hai của Manchester United trong thập kỷ qua - ngay cả như vậy, chi tiêu chuyển nhượng ròng của họ mùa trước vẫn cao tới 277 triệu bảng, một kỷ lục.

Điều này bao gồm các chi phí của Cunha, vì vậy nếu bạn nhìn vào cửa sổ chuyển nhượng, chi tiêu mùa này đã giảm, nhưng tổng chi tiêu của Manchester United trong những năm gần đây vẫn còn tuyệt vời. Điều này trực tiếp dẫn đến những khó khăn tài chính Ratcliff đã đề cập trong năm nay và việc sa thải tiếp tục theo sau.

Trong thế giới bóng đá ngày nay, hai khía cạnh cần được xem xét khi đánh giá khả năng tiêu thụ của một câu lạc bộ: PSR và các kênh nắm giữ hoặc mua lại tiền mặt thực tế.

Người được gọi là tình trạng khó xử PSR của Manchester United không nghiêm trọng như mọi người đã tưởng tượng gần đây. Như TA được tiết lộ vào tháng 6, một phần vì tính toán PSR của câu lạc bộ dựa trên hiệu suất của Red Football Co., Ltd., không bao gồm một số chi phí lớn không nằm trong phạm vi hoạt động bóng đá ở cấp công ty được liệt kê.

Dữ liệu cụ thể cho mùa giải trước chưa được công bố, nhưng TA ước tính rằng Manchester United có thể mất tới 141 triệu bảng trong năm tài chính 2024-25 mà không vi phạm PSR. Họ đã không vượt quá tiêu chuẩn và có khả năng Manchester United vẫn sẽ mất tiền do sự tăng trưởng thu nhập thương mại và ngày trò chơi (làm giảm đáng kể doanh thu phát sóng) và giảm đáng kể các hóa đơn tiền lương, nhưng phạm vi vẫn có thể kiểm soát được trong giới hạn 105 triệu bảng PSR.

Mặc dù Manchester United hy vọng sẽ cải thiện lớn ở Premier League, nhưng họ sẽ không thể có được bất kỳ doanh thu truyền hình nào từ trò chơi châu Âu trong năm nay và chi phí chuyển nhượng cao tiếp tục sẽ không giúp giảm chi phí khấu hao gần 200 triệu bảng mỗi năm cho người chơi.

Tuy nhiên, có một số yếu tố giúp giảm hoặc ít nhất là kiểm soát tổn thất trong tài khóa 2025-26. Mặc dù sự ra đi của Rashford không mang lại bất kỳ khoản phí chuyển nhượng nào, nhưng nó có thể tiết kiệm cho đội một mức lương 14 triệu bảng trong mùa này.

Manchester United đã không bán bất kỳ cầu thủ nào, nhưng nhờ chuyển tiền của các câu lạc bộ khác để giới thiệu các cầu thủ cũ của họ - Alvaro Carreras, Anthony Elanga và Maxi Oyedelai, nó đã mang lại cho đội một cổ phần chuyển nhượng thứ hai hơn 20 triệu bảng. Chelsea đã không chuyển khoản vay của Jayden Sancho sang chuyển nhượng vĩnh viễn và trả 5 triệu bảng cho Manchester United, nhưng nếu Sancho không được bán vào mùa hè này, Manchester United sẽ trả hết mức lương, sẽ được bù đắp.

Các giao dịch này giúp cải thiện lợi nhuận của Manchester United và cũng có thể cải thiện vị trí tiền mặt của nhóm dựa trên thời gian thanh toán của chia sẻ chuyển nhượng thứ hai. Trên thực tế, so với tình huống khó xử PSR, tình hình tiền mặt là yếu tố rõ ràng nhất hạn chế chi tiêu chuyển nhượng cao của Manchester United.

Nói cách khác, ước tính của chúng tôi rằng "Manchester United có thể mất tới 141 triệu bảng trong năm tài chính 2024-25 mà không vi phạm PSR" vẫn có thể giữ được năm tài chính này.

Chi tiêu trong quá khứ có thể có tác động theo những cách khác. Khoản nợ chuyển nhượng ròng của Manchester United - các đợt nợ các câu lạc bộ khác trừ tiền của họ - đã tăng mạnh trong những năm gần đây, từ dưới 100 triệu bảng vào tháng 6 năm 2021 lên 308,9 triệu bảng vào cuối tháng 3. Việc ký hợp đồng của

Cunya và Mbomo tiếp tục tăng số này và cả hai đều sử dụng các phần để trả. Điều này tốt hơn so với khoản thanh toán một lần gần 130 triệu bảng trong thời gian ngắn (cũng cho Manchester United nhiều phòng hơn để đầu tư nhiều hơn vào mùa hè này), nhưng họ sắp phải đối mặt với các khoản thanh toán lớn - vào cuối tháng 3, các khoản thanh toán chuyển nhượng ròng sẽ được thanh toán vào cuối tháng 3 năm 2026 đạt 175,5 triệu bảng. Thỏa thuận của Cunha, trong một phương thức thanh toán trả góp ba năm và Manchester United trước đây đã cố gắng đấu tranh cho các khoản trả góp năm năm, điều này thể hiện rõ ràng nhu cầu của họ để quản lý tiền mặt cẩn thận. Manchester United gần đây đã đầu tư vào cơ sở hạ tầng, trong số đó rõ ràng nhất là cơ sở đào tạo Carrington, nơi tiếp tục siết chặt không gian tiền mặt. Tính đến cuối tháng 3, ngay cả với số tiền vốn chủ sở hữu trị giá 238,5 triệu bảng do Ratcliffe tiêm, số dư tiền mặt của câu lạc bộ vẫn là 73,2 triệu bảng. Theo tiêu chuẩn của hầu hết các câu lạc bộ, đây vẫn là một số tiền đáng kể, nhưng Manchester United không phải là một câu lạc bộ bình thường, họ có rất nhiều hóa đơn để trả.

Manchester United từ lâu đã tổ chức nhiều dòng tín dụng quay vòng (về cơ bản là thấu chi công ty, được sử dụng để giảm bớt thanh khoản hàng ngày), nhưng nó không bắt đầu được sử dụng cho đến khi đại dịch CoVID-19. Đáng ngạc nhiên, vào cuối tháng Tư, họ đã trả lại 50 triệu bảng cho các khoản vay tín dụng quay vòng hiện tại.

Điều này gián tiếp cung cấp cho họ nhiều chỗ hơn để cho vay vào mùa hè này. Vào ngày 28 tháng 4, sau khi trả 50 triệu bảng, Manchester United đã rút 160 triệu bảng từ ba hạn mức tín dụng quay vòng, với tổng giới hạn của các khoản tín dụng này là 300 triệu bảng. Vì vậy, vào cuối tháng 4, Manchester United có thể đã rút thêm 140 triệu bảng, nhưng chắc chắn nó phải chịu thêm chi phí lãi suất. Các hoạt động liên quan sau khi phát hành báo cáo quý thứ ba vào ngày 6 tháng 6 vẫn chưa được biết và chúng phải được xác nhận sau báo cáo tài chính hàng năm của câu lạc bộ cho tài chính 2024-25 sẽ được công bố. Nhưng vào ngày 10 tháng 7, đăng ký doanh nghiệp của Vương quốc Anh đã đăng ký thế chấp mới cho một số thực thể Manchester United, với người thụ hưởng của Bank of America, từ lâu đã là người được bảo đảm ủy thác của khoản tín dụng quay vòng 300 triệu bảng hiện tại.

Một năm trước vào ngày 28 tháng 6 năm 2024, Manchester United đã đăng ký một quyền thế chấp có liên quan để gia hạn hạn mức tín dụng quay vòng 150 triệu bảng đến tháng 6 năm 2027. Khoản thế chấp mới có thể có nghĩa là tăng thêm mức tăng của khoản vay. Khi TA liên lạc với Manchester United, câu lạc bộ đã từ chối bình luận, chỉ nói rằng bất kỳ thay đổi nào về bản chất hoặc quy mô của hạn mức tín dụng quay vòng sẽ được trình bày chi tiết trong báo cáo thường niên cho tài khóa 2024-25, dự kiến vào tháng 9.

Ngoài ra, việc sa thải và các biện pháp cắt giảm chi phí khác đã có tác động hữu hình đến dòng tiền. So với số tiền được tiết kiệm bởi Manchester United nếu họ có thể ngay lập tức thoát khỏi hàng triệu bảng tiền lương của người chơi, những khoản tiết kiệm này có thể chỉ là một giọt nước trong đại dương, nhưng họ không thể làm điều này, và việc sa thải được thực hiện bởi Ratcliff sau khi tiếp quản rõ ràng sẽ có một tác động nhất định.

Manchester United cũng dự kiến EBITDA đã điều chỉnh (các chỉ số kế toán mà họ sử dụng để đo lường hiệu suất hoạt động) từ 180 triệu đến 190 triệu bảng cho năm tài chính 2024-25, tăng đáng kể từ 147,7 triệu bảng trong năm 2023-24

Ngay cả bây giờ, Manchester United vẫn có khả năng đầu tư miễn là họ sẵn sàng. Old Trafford cần thận trọng hơn trong quản lý tiền mặt so với quá khứ, nhưng một loạt các biện pháp gần đây, cùng với khả năng vay của câu lạc bộ nếu cần, có nghĩa là họ vẫn có các kênh tài trợ khả thi.

Tuy nhiên, cả trong và ngoài câu lạc bộ dự kiến sẽ bán các cầu thủ vào mùa hè này. Không gây tranh cãi khi nói rằng Manchester United cần phải làm tốt hơn trong doanh số bán hàng của người chơi, vì họ đã tụt lại từ lâu sau các đồng nghiệp của họ về vấn đề này. Khoản nợ chuyển nhượng ngày càng tăng là đủ để chứng minh rằng họ cần phải cải thiện trạng thái giao dịch người chơi-và bây giờ là thời điểm hoàn hảo.

Alejandro Garnacho và Anthony là những người chơi rất có thể mang lại thu nhập đáng kể cho Manchester United vào mùa hè này. Ngoài ra, việc tham gia tiềm năng của Cesco sẽ tăng khả năng Rasmus Hoylund sẽ rời khỏi đội sau khi chỉ ký hợp đồng hai năm (hợp đồng kéo dài năm năm).

Hoylund có nguồn gốc từ Atlanta với mức giá ban đầu là 64 triệu bảng, cộng với phí môi giới và thuế chuyển nhượng Premier League, và giá trị sổ sách hiện tại của nó là 43 triệu bảng. Manchester United sẽ xem xét đề nghị trị giá 30 triệu bảng (mặc dù bản thân người chơi bày tỏ mong muốn ở lại đội). Từ góc độ PSR, điều này sẽ dẫn đến việc mất hàng chục triệu bảng, nhưng nó có thể mang lại tiền mặt rất cần thiết cho đội.